近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(c两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了héng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(d两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了à)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处(chù)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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