财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINM全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市A将近170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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