财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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