A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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