天雨粟鬼夜哭思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思-橘子百科-橘子都知道

天雨粟鬼夜哭思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新(xīn)闻等多家(jiā)媒体(tǐ)报道，协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)于5月15日(rì)执行，其(qí)中国有银行执行基准利率加10BP；其它金融机(jī)构执(zhí)行(xíng)基准利(lì)率加20BP。

　　通知存款和协(xié)定(dìng)存款是什(shén)么？通知存款和协定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活性好于定(dìng)期，收(shōu)益率(lǜ)好于(yú)活(huó)期。产品推出的目的(de)更多是为(wèi)吸引(yǐn)存款。通知存款是指(zhǐ)不约定存期(qī)，在(zài)支取(qǔ)时提(tí)前通知银行的存(cún)款(kuǎn)业务，分为提(tí)前一天和提前七(qī)天的两种类型。协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以内的部分(fēn)给(gěi)予活(huó)期利率，对超过协定(dìng)部分给予(yǔ)协定存款利率(lǜ)。

　　通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款当前利率处于(yú)什么(me)水(shuǐ)平？为何需要规定(dìng)上限？根(gēn)据(jù)央(yāng)行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有四大(dà)行1天和(hé)7天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限为(wèi)1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而目(mù)前(qián)部分城商行与农商行通知、协(xié)定存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理的样本(běn)银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率高于其(qí)挂(guà)牌价，存在“存(cún)款竞(jìng)争”令负债成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规定上限对相(xiāng)关存款(kuǎn)实(shí)际利率有(yǒu)何影响？是否(fǒu)会对M1和M2产生影响？部分城(chéng)商行和农商(shāng)行（占比(bǐ)近(jìn)13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所下调，但对M1和M2增速影响非(fēi)对称。其(qí)一，通知存款和协(xié)定存款应属(shǔ)于其他存款，对(duì)M1或没有影(yǐng)响。其(qí)二(èr)，通知存款和协定存款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据(jù)《存款统计分(fēn)类(lèi)及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款归属于 M2 下的其(qí)他存款科目，则(zé)其(qí)变动会影响(xiǎng)M2规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设(shè)定(dìng)，可能有(yǒu)部分个(gè)人或企业(yè)将通知存款和协定存款投向收益(yì)率(lǜ)更高的理(lǐ)财以及其他(tā)资管(guǎn)产品中，拖累 M2 增速(sù)表现。考虑(lǜ)到4月居民存款(kuǎn)已经开始(shǐ)重新流向表外(wài)，M2增速预计将进(jìn)入下行通道。再(zài)考虑到此次通知存款和协定存款利率(lǜ)上限的约(yuē)束(shù)，或进一步加速居民将(jiāng)资金从表内搬至表外。

　　是否意味(wèi)着存款利率下调新(xīn)一轮的开始？本次约束通(tōng)知存款和协定存款利率，核心目的是缓解银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力。23Q1 商业银(yín)行(xíng)净息差下(xià)探，其(qí)中国有银(yín)行平均(jūn)净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行(xíng)的(de)平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银(yín)行的利润(rùn)是准公共(gòng)品，去向有三：一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二(èr)是转增资本(běn)金以满足宏(hóng)观审(shěn)慎的管理要求，疏通货(h天雨粟鬼夜哭思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思uò)币政策的(de)传导(dǎo)渠道；三是增加(jiā)拨备(bèi)以(yǐ)应对坏账(zhàng)风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商业(yè)银(yín)行的合理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实体经济融资水平(píng)，惟有(yǒu)对存款利率进(jìn)行(xíng)调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月主要银行已经下调存(cún)款利率，年初至今(jīn)其他银行也(yě)纷纷跟进，随(suí)着商(shāng)业银行普通存款利率的调整到位(wèi)，政(zhèng)策(cè)抓手(shǒu)转(zhuǎn)向(xiàng)其他(tā)存(cún)款的利(lì)率水平。但目前(qián)尚不构(gòu)成新一轮存款利率下调(diào)的开始(shǐ)，源于目(mù)前存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(h天雨粟鬼夜哭思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思uà)调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率(lǜ)高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面(miàn)下(xià)调的充(chōng)分条件。

　　高(gāo)频数据(jù)经(jīng)济表(biǎo)现：汽车(chē)销售、地产(chǎn)销售改善。乘(chéng)用车零售同比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比 1％，全国整车(chē)货运量有所反弹。房(fáng)地产市(shì)场：地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)有所恢复(fù)，因城(chéng)施策继续加(jiā)码。政府性基(jī)金与基建：新增(zēng)专项债 147.8 亿，下周计划发行(xíng) 881.1 亿(yì)。工业生产与制造业投资：开工率继续改善(shàn)。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格下降，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资短(duǎn)端金利率下行、美元(yuán)下行(xíng)，人民(mín)币升值。

　　风险提示：稳增长(zhǎng)政(zhèng)策见效速度慢于(yú)预期，数据搜(sōu)集(jí)遗(yí)漏。

　　以下(xià)为正文

　　周关注：存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪(jì)经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限：国(guó)有银行（特(tè)指工农、中、建四大行）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金融(róng)机构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协(xié) 定(dìng)存款(kuǎn)是什么？

　　通知(zhī)存款和协定存(cún)款是“类活期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好(hǎo)于(yú)活(huó)期。产品推(tuī)出的目(mù)的(de)更多是(shì)为(wèi)吸(xī)引存款。

　　通知(zhī)存款是(shì)指不约定存期，在支取时提前通知银行(xíng)的存款(kuǎn)业务，分为提(tí)前(qián)一天(tiān)和提(tí)前(qián)七天的两种类型。在(zài)存入款(kuǎn)项时不(bù)约定(dìng)存期，支取时(shí)需提前通(tōng)知银行(xíng)，约定支取存款的(de)日期和金额方能支(zhī)取，按存款人提前通知的期限长短划分为一天通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和七天通(tōng)知(zhī)存(cún)款两(liǎng)个品种，一(yī)天(tiān)通知存款必须提前一天通知约定(dìng)支取存款，七天通(tōng)知存款必须提前七天通知约定支取存款。通知存款(kuǎn)面向(xiàng)个人和企业办(bàn)理。

　　协定存款是(shì)对协定(dìng)额度(dù)以内(nèi)的部(bù)分给予活期利(lì)率，对超过协定(dìng)部分(fēn)给予协定存款利率(lǜ)。协定存款是指银行(xíng)与(yǔ)客户签订协(xié)议(yì)，约(yuē)定结算账户的每日留存金额，结算账户每日余额低于最(zuì)低留存额（含）的部分(fēn)按活期存款利率计息，超过部分(fēn)按中国人(rén)民银(yín)行(xíng)规定(dìng)的协定存(cún)款利率(lǜ)计息(xī)的存款。协定存款面向企业办理(lǐ)。

　　2. 通知、协定存款当前利率(lǜ)水平？为何需要规定上(shàng)限？

　　若央行(xíng)规定新的利(lì)率上限，则7天通知(zhī)存款利率的上限被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告(gào)， 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通(tōng)知存款利率的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率上限为 1.25％。其它(tā)金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行与(yǔ)农商行通知、协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)偏高，样本银行中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。我们梳理(lǐ)了国有银行、股(gǔ)份制银行、 20 家城(chéng)商行（按(àn)资产规模排序）以及 14 家(jiā)农商(shāng)行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其(qí)中国有银(yín)行与股份行挂牌(pái)利率未超过央行新规(guī)上限，超过上限的银(yín)行主要(yào)集中在(zài)城商行和农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过(guò)上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的最高利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高的通知存款利率高(gāo)于(yú)其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债成本相对刚性的(de)问题。我们在梳理(lǐ)过程中(zhōng)发现，部分(fēn)银行(xíng)个人通知存款的最高利率高于挂牌利(lì)率(lǜ)，其 1 天的(de)通知存款(kuǎn)最高利(lì)率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？

　　3. 规定上限对实际存款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率或将有所下调。目(mù)前超过利率(lǜ)新规上限(xiàn)的主要为城商(shāng)行和农商(shāng)行，样本(běn)银行中(zhōng)有 13.5％的银(yín)行超(chāo)过上限，其中 7 天(tiān)通(tōng)知存款的最高利率达到(dào) 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因(yīn)此新(xīn)规(guī)的(de)执(zhí)行(xíng)会导致(zhì)部分城商行和农商行（合理(lǐ)估算近(jìn) 13.5％的比(bǐ)例）通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率或将有所下调(diào)。

　　是否会对(duì)M1和M2的增速产生影(yǐng)响？

　　其一(yī)，通知存(cún)款和协定存款应属于其他(tā)存款，对M1或没有影响。根据《存款统(tǒng)计分类及编码》，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)与普通存款(kuǎn)并(bìng)列(liè)，并不属于单(dān)位存(cún)款(kuǎn)和储蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位(wèi)活(huó)期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上(shàng)限(xiàn)的设定(dìng)对 M1 应当没有影(yǐng)响。

　　其(qí)二，通(tōng)知存款和协(xié)定存款若(ruò)流出，可能会(huì)拖累M2增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及(jí)编码》，我们合理(lǐ)推断，通知(zhī)存款和协(xié)定存款归(guī)属于 M2 下的其他存(cún)款科目(mù)，则其变(biàn)动(dòng)会影(yǐng)响 M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率(lǜ)上限的设定，可能有部分个(gè)人或(huò)企业将通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款投向收益率更(gèng)高(gāo)的理财以及其(qí)他资(zī)管产品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。

　　考(kǎo)虑到4月居民存款已(yǐ)经开始重(zhòng)新流向表外，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。M2 近一年的上行(xíng)由个(gè)人存款推动(dòng)，资管资金(jīn)回(huí)表也(yě)主要(yào)来源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百分点来源于个人存(cún)款的规(guī)模扩张。年初(chū)以(yǐ)来 1.6 万(wàn)亿资管资金(jīn)回流表内中，有 1.4 万亿来源于住户部门。但(dàn)随着(zhe)4月居民存(cún)款同比首(shǒu)次由增转降，居(jū)民资产配(pèi)置(zhì)或回流表外，对(duì)应的则是M2同比(bǐ)超(chāo)过市场预期(qī)下行。再考虑到此(cǐ)次通知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限的约束，或进一步加速居(jū)民将资金从表内搬(bān)至(zhì)表外。

　　存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开始？

　　4. 是否意(yì)味着存款利率下调新一轮的开始？

　　本次(cì)约束通知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，核心目的(de)是缓解银行净息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其中国有银行平均净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行的平(píng)均净息差(chà)下行(xíng) 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利(lì)润分(fēn)配给财(cái)政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转(zhuǎn)增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审(shěn)慎的管理(lǐ)要求，疏通(tōng)货币政(zhèng)策的传导(dǎo)渠道；三是增加(jiā)拨备以应(yīng)对(duì)坏账风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商(shāng)业银(yín)行的合(hé)理(lǐ)盈利水平(píng)，又要不抬高(gāo)实体经济融资水(shuǐ)平(píng)，惟有对存款利率进行调整。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　实际(jì)上，去年(nián)9天雨粟鬼夜哭思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ong>月主要银行已经下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，年初(chū)至今其他银行也纷纷(fēn)跟进，随(suí)着商业银行普通(tōng)存款利率的(de)调整到位，政策抓手转向(xiàng)其他存款的利率水平。而(ér)部分(fēn)中小银行未高息揽储，其通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)和协定(dìng)存款利(lì)率明显(xiǎn)偏高，实际上(shàng)不利于商业银行整体负债端成本的(de)下降，也成为本次约束通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)触发因素(sù)。

　　是否是(shì)新一轮存款利率下(xià)调的开始(shǐ)？目前(qián)十年期国债收益率高于(yú)上一轮下(xià)调时低点，1年期LPR持平，因而目前(qián)尚不具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平。 2022 年(nián) 4-9 月(yuè) 10 年期国债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国(guó)性银行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，如一年期定期存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国(guó)债收益率走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济(jì)表(biǎo)现：汽车、地产销售改善

　　1）商(shāng)品(pǐn)消费：乘用车零售较上周有所改善，今年以来(lái)累计同比增长1％。截(jié)至5月(yuè)7日，乘用车(chē)零售同(tóng)比较上周上(shàng)升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日，乘用车(chē)市场零售(shòu)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运量(liàng)有所(suǒ)反(fǎn)弹，京沪深迁徙指数(shù)继续上行。截(jié)止 5 月(yuè) 11 日(rì)，全国整车货运量较(jiào) 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府消(xiāo)费：截至(zhì)5月12日，当周国债(zhài)净融(róng)资(zī)-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般债(zhài)，下(xià)周计划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市场：地(dì)产销售回暖，五一过(guò)后因(yīn)城(chéng)施策继(jì)续(xù)加码。截至 5 月(yuè) 11 日(rì)， 30 大中城市商品房(fáng)周均成(chéng)交面积两(liǎng)年平均(jūn)增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看，一线、二线和三线城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个(gè)城(chéng)市进行了公积(jī)金贷(dài)款政策(cè)的调整和优(yōu)化。

　　5）政府性基金与基建：当周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与(yǔ)工业生产：受五一(yī)假期及需(xū)求走弱影响，开工(gōng)率(lǜ)连周(zhōu)下(xià)滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高(gāo)炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开(kāi)工率(lǜ)季节性(xìng)回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率有所改(gǎi)善。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐(tǔ)量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速公路货车通(tōng)行量(liàng)与铁路货运量较上周(zhōu)分(fēn)别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价格继续下(xià)行，菜(cài)价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价(jià)格：油价小幅回(huí)升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价(jià)格回落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹(wén)钢价格下(xià)行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美(měi)国原油产(chǎn)量 1230 万桶 / 日(rì)。