近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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