4月美国(guó)就(jiù)业报家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮(liàng)眼，但(dàn)或与季节(jié)性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的(de)3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(z家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内hì)预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符(fú)合彭博(bó)一(yī)致预(yù)期(qī)。非农就(jiù)业数据(jù)与(yǔ)此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业(yè)市(shì)场仍然维持稳(wěn)健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农(nóng)就业；而4月(yuè)季节(jié)因子要(yào)高于以往(wǎng)年份，或导致非(fēi)农(nóng)就业数据偏高，未来持续(xù)性存(cún)在(zài)较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国非(fēi)农数据点(diǎn)评

　　4月美(měi)国就业报告大(dà)超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季(jì)节(jié)性有关(guān)。其中，新增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图(tú)1）。非(fēi)农就业(yè)数据与此前超预(yù)期(qī)的(de)ADP一致，显示4月美(měi)国(guó)就业市场仍(réng)然维持稳健。但是需(xū)要指出的是，2月和3月(yuè)新增非农就业(yè)合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非(fēi)农就业虽超(chāo)预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能(néng)导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导致非农就业数据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储(chǔ)23年(nián)底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其(qí)中商(shāng)品相关行业回升(shēng)明显。4月(yuè)商品相关行业新增非农就业3.3万人(rén)，占4月新(xīn)增就业(yè)的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人(rén)。其中，制造(zào)业、建(jiàn)筑(zhù)业等新增就业均边际回升(shēng)。商品相关行业就(jiù)业边际改善(shàn)，或(huò)反映制(zhì)造(zào)业边际好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通(tōng)胀环(huán)比也边际回升。4月(yuè)服务业相关行(xíng)业(yè)新增就(jiù)业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但(dàn)内部出(chū)现分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务新增(zēng)就业分(fēn)别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较(jiào)多的休(xiū)闲酒(jiǔ)店业(yè)4月新增(zēng)就业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指示，服务业需求可能仍(réng)在(zài)走(zǒu)弱。例如3月美(měi)国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与零(líng)售业的(de)总(zǒng)空缺(quē)约384万人，较22年12月的(de)470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业(yè)率创新低以及小时(shí)工资(zī)增速回升，显示(shì)劳工市场韧性较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银(yín)行风波(bō)的不确定性(xìng)冲击，4月(yuè)失(shī)业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，反映就业市场韧性较(jiào)强，短期(qī)仍有望保(bǎo)持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速低于其他(tā)工资指标，4月小时工(gōng)资增速回升(shēng)后，与其他工(gōng)资指标的差距收窄，指示美国(guó)潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高(gāo)于联储合意水平（3％左右(yòu)），这可能加大美联储(chǔ)的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示(shì)，美国就业市(shì)场劳动力(lì)供应紧张局势整(zhěng)体仍在(zài)小幅缓(huǎn)解。最能反映就(jiù)业(yè)市(shì)场紧(jǐn)张程度之一的职位空缺与(yǔ)待业人(rén)数(shù)之(zhī)比(bǐ)连续三月下降(jiàng)，2023年3月录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史经(jīng)验，当前职(zhí)位空(kōng)缺和求(qiú)职人之比(bǐ)的回落速度(dù)接近1973年的高(gāo)通胀(zhàng)时期，预计(jì)2023年4季度，美国就业市场才能(néng)更接(jiē)近供需平衡（图表8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非农就业数据(jù)将进(jìn)一步削弱(ruò)联储的降息意愿(yuàn)，但(dàn)实际经济动(dòng)能(néng)或弱于非农(nóng)就业数据所指(zhǐ)示的水(shuǐ)平，后续需要(yào)关注季节因子扰动下降后(hòu)就业(yè)数据的走势。非农就业(yè)超预期叠(dié)加工(gōng)资增速回升(shēng)，预计联储将维持相(xiāng)对市场更加(jiā)鹰派(pài)的立(lì)场。若(ruò)就业(yè)数据出现明显(xiǎn)恶化，联储转向的可能(néng)性将加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区(qū)域银行股(gǔ)价大幅下挫，中(zhōng)小银行(xíng)风险仍在发酵(jiào)（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限(xiàn)触发时点提前，前景存在较大不确(què)定性（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加(jiā)不断发酵的银(yín)行危机以及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)风波，金融市场动荡可能性加大(dà)，不排(pái)除金融风险以(yǐ)及实体经济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半年(nián)转向。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：美国中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑(duì)风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自：2023年(nián)5月6日(rì)发(fā)布的《非(fēi)农强于预期，但或许和季节(jié)性有关》

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