5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也(yě冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制(zhì)度(dù)由(yóu)原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bà冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污o)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差(c冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污hà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预(yù)期(qī)被(bèi)放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是(shì)中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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