昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商(shāng)品(pǐn)期货(huò)全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩(bēng)了，第(dì)一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注美(měi)联(lián)储会再(zài)加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易(yì)员(yuán)认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预(yù)计到年(nián)底联邦基(jī)金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否(fǒu)决(jué)众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的(de)情况下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将(jiāng)债务上(shàng)限(xiàn)上(shàng)调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的债(zhài)务上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂(zàn)停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如(rú)果违约(yuē)将产(chǎn)生(shēwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)一(yī)场经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增(zēng)加未来(lái)的(de)投资(zī)成本。如果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将“以创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一代人(rén)都(dōu)要(yào)经历(lì)为(wèi)了(le)民主挺身(shēn)而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜(bài)登(dēng)还(hái)附上了一(yī)段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调(diào)显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要(yào)或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各(gè)家(jiā)期(qī)货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时(shí)，黄金期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，在各(gè)期(qī)货持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一(yī)个(gè)交易日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边市(shì)的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调(diào)整系(xì)数(shù)根据相应(yīng)股指期(qī)货的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师(shī)孙(sūn)一鸣(míng)表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥(féi)造成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是来(lái)自政策(cè)面(miàn)的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在于产业(yè)基(jī)本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息(xī)稳市信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格同时(shí)上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资(zī)金(jīn)介入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当(dāng)于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着今年一季度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来(lái)看，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会出(chū)现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部(bù)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向(xiàng)发(fā)展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于(yú)去年同期(qī)，产能较为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中央一号(hào)文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的(de)生(shēng)猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在(zài)4100万头的(de)正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续(xù)向好发展态势，政策引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求(qiú)却一(yī)直不温不火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货(huò)基(jī)本(běn)收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次(cì)回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月预计集团企(qǐ)业出栏计(jì)划或继续增加，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经(jīng)提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概(gài)率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预期二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪(zhū)理论(lùn)出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下(xià)滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波(bō)新冠(guān)疫情可能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等(děng)海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波及(jí)范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因素的梳(shū)理来(lái)看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产地未来(lái)供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美(měi)元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌(diē)。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽松的(de)预期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(cwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗hǎn)区未来(lái)整(zhěng)体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库(kù)存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出(chū)口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着(zhe)复产利(lì)多增(zēng)强(qiáng)和(hé)出口前(qián)景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节(jié)性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍(réng)未(wèi)解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂(zhī)整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国(guó)最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存(cún)利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步(bù)恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优(yōu)势(shì)，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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