从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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