核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(de)前提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低(dī)，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份(fèn)行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年(nián)提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗行板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相(xiāng)关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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