大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qián帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好g)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(j帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好īng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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