财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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