当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)建军是哪一年警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不建军是哪一年牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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