4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子strong>

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。