5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于(yú)其(qí)离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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