北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(一方水等于多少升，一方水等于多少升水zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuān一方水等于多少升，一方水等于多少升水g)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(k一方水等于多少升，一方水等于多少升水ě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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