当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(w威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家àn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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