北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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