财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了(le)解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季(jì)度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(duàn)得到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券(quàn)市场82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步(b82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ù)压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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