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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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