财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōn1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTg)和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成11克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT70亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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