尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ng>AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大议关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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