如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定pupil是什么意思 pupil是可数名词吗的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)pupil是什么意思 pupil是可数名词吗国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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