财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标结婚以后他那个越来越大了准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战结婚以后他那个越来越大了略委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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