如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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