大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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