本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的(de)核(h函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀é)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性(xìng)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关(gu函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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