5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　康师傅是哪国的牌子？ata>

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yín康师傅是哪国的牌子？g)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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