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什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修(x什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语iū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海(hǎi)外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关注什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行(xíng)业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。