国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本(b韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ěn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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