A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ng>反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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