周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低(dī)位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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