随(suí)着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富外延增(zēng减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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