金融(róng)界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位运(yùn)行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)个(gè)月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总(zǒng)体上趋(qū)于回落(luò)，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放(fàng)标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力(lì)度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受(shòu)到短期(qī)因素(sù)影响，往(wǎng)往(wǎng)波(bō)动会(huì)比较(jiào)大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个(gè)月回升。未来(lái)随着服务消费需求带动增强，价(jià)格(gé)回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分(fēn)大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较(jiào)紧密，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比(bǐ)较充(chōng)足(zú)，而(ér)市场需求还在(zài)恢(huī)复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响还会持(chí)续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求(qiú)回(huí)暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布(bù)的一(yī)季度货(huò)币政策报告也提及通缩(suō)。报告提(tí)到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅(fú)阶段(duàn)性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区(qū)间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今(jīn)年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月受高(gāo)基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生动力(lì)也(yě)在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均值(zhí)水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价(jià)格持续(xù)负增(zēng)长，货币供应量也具有下(xià)降(jiàng)趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济(jì)总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不(bù)必

　　物(wù)价是经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示经济处(chù)于复(fù)苏初(chū)期。以企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需(xū)等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去(qù)年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存(cún)在一定空(kōng)转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发生在经济回落(luò)、货(huò)币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不同的是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业之间信用(yòng)派生(shēng沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派(pài)生带来(lái)的(de)经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流(liú)向制造业，而房地产(chǎn)相关(guān)融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的(de)存在(zài)，使得(dé)大家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波(bō)动(dòng)，部(bù)分高频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在(zài)2月(yuè)底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家g>内(nèi)生动(dòng)能的修复(fù)已然开(kāi)始(shǐ)，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程(chéng)靠居民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复。出(chū)行意愿的持(chí)续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助(zhù)于(yú)推(tuī)动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调后的(de)修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低(dī)能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家