5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到(dào)《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修不尽人意是什么意思订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的角度，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等(děng)配(pèi)套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn不尽人意是什么意思)利率下(xià)降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定价(jià)来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短(duǎn)期(qī)看(kàn)，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合(hé)适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续(xù)或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货(huò)币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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