5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(x迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名iàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名