来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都(dōu)要(yào)依(yī)法合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳(láo)动收入的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本(běn金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生(shēng)态(tài)”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融(róng)机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方(fāng)债(zhài)务(wù)的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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