核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较高的(de)股票(piào)并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的(de)不确定性；从(cóng)大(dà)类资(zī)产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公(gōng)司最(zuì)好有(yǒu)一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从2023水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本(běn)有望(wàng)进一步下(xià)行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些