财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤使我不得开心颜上一句是什么(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn使我不得开心颜上一句是什么)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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