金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

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　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能(néng)是因为一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下(xià)回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大(dà)幅减少(shǎo)的(de)问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性(xìng)波动(dòng)。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在(zài)下(xià)季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了(le)新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历(lì)史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及(jí)7月(yuè)一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得(dé)出类(lèi)似(shì)居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷(dài)投放中，结(jié)构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出(chū)现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映了(le)居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗liàng)会持(chí)续维持在低位。

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