大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突(tū)中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃(w气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ò)战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货(huò)合约(yuē)交易商周五加大(dà)了气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(le)对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据公布后，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目(mù)标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对(duì)期(qī)货的(de)押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们(men)预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性(xìng)。交易(yì)员们(men)现在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能源首(shǒu)席分(fēn)析(xī)师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的(de)根源还(hái)是原料端表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价(jià)将能源危(wēi)机在期货(huò)市场的(de)影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便(biàn)处于(yú)震荡下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可(kě)能(néng)，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工(gōng)整体需(xū)求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行(xíng)，煤化(huà)工受到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历(lì)疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业(yè)整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值(zhí)得(dé)持续(xù)关(guān)注这一问题(tí)。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的(de)产(chǎn)能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或(huò)者(zhě)去产能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一(yī)个产能的(de)上下(xià)游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求的恢复(fù)情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临(lín)较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于(yú)原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全(quán)球(qiú)需(xū)求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下(xià)半年(nián)全球原油平(píng)衡表(biǎo)。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈(tán)判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上(shàng)限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前(qián)油价被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现(xiàn)更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成本的加工(gōng)利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期(qī)中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源(yuán)部长再(zài)次对原(yuán)油市场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的(de)需(xū)求端不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产的(de)小概率事件发生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目前国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之前，油化(huà)工结构性强于(yú)煤化工的(de)行情(qíng)仍(réng)然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别