财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(y中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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