如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimrjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数a和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力junk food 可数吗，junk food是单数还是复数就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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