尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片世界上性功能最强的国家是哪个国家(piàn)、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(世界上性功能最强的国家是哪个国家dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31世界上性功能最强的国家是哪个国家日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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