A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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