财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)56是什么意思 56是什么尺码标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(s56是什么意思 56是什么尺码hàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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