财联(lián)社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(ch公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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