私(sī)募(mù)基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基(jī)金业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规(guī)范(fàn)，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证券投(tóu)资基金行(xíng)业发(fā)展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成为(wèi)资本市(shì)场重要的机构投资者之一。中基(jī)协结(jié)合私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以规范(fàn)，完善(shàn)私募证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共(gòng)计三(sān)十二条，对(duì)私募证券投资基金(jīn)募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规(guī)范(fàn)要求。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集(jí)要求方面，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要求上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基金初(chū)始(shǐ)募集及存(cún)续规模不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投(tóu)资基金(jīn)登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登记(jì)备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私募证券基(jī)金(jīn)初始实缴募(mù)集资金(jīn)规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值变化外(wài)，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金(jīn)资产净(jìng)值低于1000万元人(rén)民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔(xián)接(jiē)《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求(qiú)，这可以(yǐ)有效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后，通过募(mù)集资金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也(yě)体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管(guǎn)理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得(dé)高(gāo)于每(měi)月(yuè)一次。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基(jī)金合同应(yīng)当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提(tí)升专(zhuān)业投资能力，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的方式进(jìn)行(xíng)投资(zī)。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一(yī)私募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全部私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的(de)资(zī)金，不得(dé)超过该(gjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数āi)资产的25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明(míng)确(què)禁(jìn)止多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或者金融机构发行的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)所(suǒ)投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管理产品(pǐn)不再投资除公开募集基(jī)金以外(wài)的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要(yào)求上，明确(què)私募基金(jīn)应当(dāng)以风险管理、资产配(pèi)置为(wèi)目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股(gǔ)票、债(zhài)券等场内标的(de)的杠杆(gān)融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格(gé)投资者(zhě)提供通道服(fú)务(wù)，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求(qiú)私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人建立健(jiàn)全(quán)内部(bù)制度，遵循投资者利(lì)益优先与公(gōng)平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利(lì)益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资(zī)基金在交易系统(tǒng)安(ān)全(quán)、异常交易监控(kòng)、内部管理、资junk food 可数吗，junk food是单数还是复数料保(bǎo)存、产品命名(míng)等(děng)方面提出规范要求(qiú)。进(jìn)一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外(wài)资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不(bù)同规(guī)模(mó)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人控制(zhì)的私募基金管理人在最近一年度末合计基金管理规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流(liú)动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试(shì)。私募基金(jīn)管理人应当结合(hé)市场状况和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险应(yīng)急预案(àn)，明(míng)确预案触发情景(jǐng)、应急(jí)程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务(wù)，私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当(dāng)对投资者资金(jīn)来源的合(hé)规性进行(xíng)审查，不得由投资者或(huò)其指(zhǐ)定第(dì)三方下达(dá)投资(zī)指令或者(zhě)自行(xíng)负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其(qí)他私(sī)募(mù)基金管理人，金融(róng)机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私募(mù)基金提(tí)供(gōng)规避(bì)投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日(rì)报(bào)记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其(qí)他资管产品(pǐn)的(de)灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整(zhěng)体运营和服务(wù)水平上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这将更有利于(yú)行业的健康(kāng)发展，回(huí)归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老(lǎo)基金的套利(lì)空间，对存量基金(jīn)针对不同情况(kuàng)提出差异化整改(gǎi)要求，并对重(zhòng)点条(tiáo)款的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求、开展通道业务(wù)、不(bù)符合(hé)最低存续规(guī)模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后(hòu)不得新增募(mù)集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资活(huó)动(dòng)获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量基金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月的(de)份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金发生基金合(hé)同变更(gèng)的，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中无固定存续期(qī)限的私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金，要求在《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后12个(gè)月内，修(xiū)改基金合同，约定(dìng)明确的(de)基金存(cún)续期，以促(cù)进目前存(cún)量(liàng)永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 junk food 可数吗，junk food是单数还是复数