金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元<乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字/p>

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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